如何完善我国的证券市场

一、从监管体制内部着手

(一)建立对证监会有效的监督约束机制。

建议中国证监会直接对全国人大负责，并接受其相应职能部门，如财经委员会、法制委员会以及专家学者等组成的非常设议事小组的定期考核与监督。此外，还可以设立证监会“执法投诉中心”，并将投诉意见及反馈信息透明化。

(二)树立科学的监管理念。

国际证监会组织指出:保护投资者，确保公正、有效、透明的市场以及减少系统风险是证券业监管的三大目标。我国的证券监管也应以此为战略性目标，有所为有所不为。尊重市场机制的调节作用，减少政府动用行政力量对市场日常运行给予过多干预，重视对市场行为的合法性规制，致力于创造与维护一个公正、有效、透明的投资环境，切实保护投资者尤其是中小投资者的利益。

(三)发挥自律监管机构的优势。

1.证券交易所最贴近市场，能够对证券交易进行实时监控;具有较强的灵活性和高效性，较低的监管成本。

2.证券业协会是在行业与社会之间以及行业内部起到桥梁作用的自律组织。它在加强会员的道德约束与诚信建设，防范、化解风险，防止恶性竞争，维护业内秩序，提高行业规范程度和社会声誉等方面具有明显优势。

(四)充分发挥证券中介机构的监督功能。

证券中介机构实际上是保证信息披露真实、准确、完整的第一道屏障，是保护投资者利益的“守夜人”，对资本市场的健康发展起着重要的推动作用。依法加强对从事证券业务的会计师事务所、律师事务所、资产评估机构、资信评级机构、投资咨询机构、财务顾问机构等中介服务机构的管理，加强对其从业人员的职业道德教育，要求其履行勤勉诚信的职责，明确规定其虚假陈述给他人造成损失时所适用的严格的举证规则与应承担的法律责任，即是促使其发挥对证券市场监督作用的有效途径。

二、重视证券监管的外部环境

(一)健全公众监督机制。

1.壮大公众投资者的监督力量。首先，加强对公众投资者证券专业知识以及正确投资理念的教育，培养其对市场行为监督、积极维护自身权益的主人翁意识。建议证监会及其派出机构、证券业协会都能以专门力量将其作为一项长期性的战略规划布署。其次，还要进一步完善证券民事诉讼制度，为投资者通过法律途径纠正证券市场中各种损害其利益的行为提供便利。第三，重视群众投诉举报工作，有意识地鼓励民间维权团体的建立与运作，加强为中小投资者提供此类诉讼的法律援助工作。

2.鼓励舆论的监督力量。要利用媒体传播信息迅速、广泛且影响力大的优势，鼓励其对证券市场上从事违法违规行为的机构、主要责任人及其行为予以曝光，通过舆论降低其信誉度，为公众投资者敲响警钟。但同时也应警惕部分媒体对于证券市场行情的虚假、夸大报道，防止其误导中小投资者，扰乱证券市场秩序。

(二)强化法律监管，改善立法、司法环节。

首先要结合市场发展需要而不断完善证券监管的法律制度，细化相关规则的具体操作，并注意法律、法规之间的协调，提高监管体系的系统性。

其次，克服传统监管行为中重立法、轻执法的做法，加大执法力度，完善执法手段，严查各种证券违法违规行为，保护投资者利益，维护监管权威。

最后，还应加强证券监管部门与其他相关部门如公安、工商、司法、财政、审计等的沟通与配合，统筹部署，有效打击证券违法犯罪活动。 转贴于 中国论文下载中心 http://当前我国开发股指期货的经济意义

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一、当前我国股市的特点

十四届三中全会后，股票市场成为大型国企筹资的重要渠道，并在国企改革中起到积极作用。证券市场在国民经济中的比重越来越大。截至1998年底，股市总市值占gdp的12.8％，1998年股票税收对财政的贡献达2.29％。

股票市场的规模不断扩大。截至2001年11月，股市市值已逾2.7万亿元，投资者达4000多万，上市公司超过1000家。机构投资者类型及规模增加，可融资的综合类券商、证券投资基金、保险资金乃至国企相继加入股票投资者大军，目前证券投资基金已达20家，发行规模达400亿元，在个人投资中股票投资的比例也不断增大。

股票市场的价格风险剧增。由于缺乏风险回避机制，股价波动剧烈，股价的持续下跌给投资者带来巨大损失，如上证指数今年从1756点下跌至目前1500点以下，套牢资金2800亿，市价损失近5000亿。

二、我国发展股指期货的可行性

1.法律环境日渐完善

一方面，《证券法》及其它系列法规的陆续出台，为规范市场行为、促进证券市场健康发展奠定了基础；另一方面，期货市场的相关法规也逐步完善，《期货交易管理暂行条例》及四个《办法》也已正式实施，这些法规与已往的法制建设相结合，构成了一个较为完善的证券法律体系。

2.市场公开性、公平性与公正性正逐步提高

股指期货的推出必须以现货市场的良好环境为基础，其中最重要的是市场容量、系统风险和信息的对称性。到2000年2月底，深沪两地的上市公司已超千家，流通市值11000亿元左右，以深发展、上海机场、上海汽车等为代表的蓝筹股开始作为一个群体崛起在证券市场，成为证券市场稳定和发展的中坚力量。

另外，证券投资基金的数量和规模进一步扩大，保险资金可间接入市，券商增资扩股工作进入高潮，市场主体正在悄然变化，投资理念更趋理性。同时，通过对证券市场的一系列违规行为的处理，相应的管理办法出台，投资咨询公司、会计师事务所、律师事务所等中介机构的行为得到规范，上市公司的信息披露更加及时、准确、完整，一个公开、公平、公正的市场环境正在逐步形成。

3.监管体系的统一性、高效性与独立性增强

根据“垂直管理、统一监管及监管独立”的精神，1998年我国对证券监管体系进行了大规模的调整，撤消了国务院证券委，人行承担的部分监管职能移交中国证监会统一管理，收回地方政府对当地证券监督机构的管理职能，归中国证监会垂直管理，证监会内部的机构设置也进行了重新安排，加强了监管职能。

三、开发股指期货有利于当前股票市场的健康发展

到目前为止，我国股市仅有现货交易，却没有有效的风险回避机制，这必将影响到我国股市健康发展。股指期货交易作为20世纪80年代以来国际金融市场金融创新的重要内容，已被公认为回避股市风险最为有效的风险管理工具之一。因此，当前开发我国股指期货交易具有十分重要的意义，这表现在：

1.促进发行方式的转变，保证新股发行与顺利上市

当前股票一级市场发行普遍采用的是定价上网发行方式。开发股票指数期货为承销商提供了回避风险的工具，股票承销商在包销股票的同时，可通过预先卖出相应数量的期指合约以对冲风险、锁定利润。这一方面有利于新股发行方式向上网竞价发行的转变，改变现有计划方式；另一方面可回避二级市场低迷给承销商带来的巨大风险，保证新股的发行与顺利上市。

2.回避股市系统风险，保护广大投资者的利益

我国股市的一个特点是股指大幅波动，系统风险大，这种风险难以通过分散投资加以回避。目前，我国证券投资基金及保险资金开始入市，但由于我国股票市场功能单一，没有卖空机制，这些机构资金面临着巨大的市场风险，一旦被套，由于资金大很难退出。开展股票指数期货交易，可以使投资者通过有效进行投资组合与风险管理，回避股市的系统风险，实现保值与增值的策略，这将有利于我国证券投资基金及保险资金大规模入市。广大个体投资者有了股指期货作为风险管理工具，则可以在股市下跌时避免以往的不是被套牢就是割肉的局面，确保自己的投资收益。

3.增强市场的流动性，促进股市持久活跃

开展股指期货交易，引进双向交易机制，能够大幅度提高资金的利用效率，有利于吸引大资金入市，促进股市的持久活跃。

4.促进股价合理波动，充分发挥经济“晴雨表”作用

由于缺乏风险回避机制，我国股市许多机构投资者只能借助内幕消息进行短线投机，以达到获利的目的，从而造成股价的非理性波动。有了股指期货交易，大众投资者不但有了风险管理工具，而且在交易时要搜集各种信息进行综合分析，这样有利于提高股票现货市场的透明度，引导投资者理性交易。如果股票现货市场价格出现过度投机，只会引来两个市场间的大量套利行为，可抑制股票市场价格的过度波动，规范市场的运作与发展。此外，股指期货交易发现的预期价格可更敏感地反映国民经济的未来变化，充分发挥国民经济“晴雨表”的作用。

如何完善我国的证券市场

一、从监管体制内部着手

(一)建立对证监会有效的监督约束机制。

建议中国证监会直接对全国人大负责，并接受其相应职能部门，如财经委员会、法制委员会以及专家学者等组成的非常设议事小组的定期考核与监督。此外，还可以设立证监会“执法投诉中心”，并将投诉意见及反馈信息透明化。

(二)树立科学的监管理念。

国际证监会组织指出:保护投资者，确保公正、有效、透明的市场以及减少系统风险是证券业监管的三大目标。我国的证券监管也应以此为战略性目标，有所为有所不为。尊重市场机制的调节作用，减少政府动用行政力量对市场日常运行给予过多干预，重视对市场行为的合法性规制，致力于创造与维护一个公正、有效、透明的投资环境，切实保护投资者尤其是中小投资者的利益。

(三)发挥自律监管机构的优势。

1.证券交易所最贴近市场，能够对证券交易进行实时监控;具有较强的灵活性和高效性，较低的监管成本。

2.证券业协会是在行业与社会之间以及行业内部起到桥梁作用的自律组织。它在加强会员的道德约束与诚信建设，防范、化解风险，防止恶性竞争，维护业内秩序，提高行业规范程度和社会声誉等方面具有明显优势。

(四)充分发挥证券中介机构的监督功能。

证券中介机构实际上是保证信息披露真实、准确、完整的第一道屏障，是保护投资者利益的“守夜人”，对资本市场的健康发展起着重要的推动作用。依法加强对从事证券业务的会计师事务所、律师事务所、资产评估机构、资信评级机构、投资咨询机构、财务顾问机构等中介服务机构的管理，加强对其从业人员的职业道德教育，要求其履行勤勉诚信的职责，明确规定其虚假陈述给他人造成损失时所适用的严格的举证规则与应承担的法律责任，即是促使其发挥对证券市场监督作用的有效途径。

二、重视证券监管的外部环境

(一)健全公众监督机制。

1.壮大公众投资者的监督力量。首先，加强对公众投资者证券专业知识以及正确投资理念的教育，培养其对市场行为监督、积极维护自身权益的主人翁意识。建议证监会及其派出机构、证券业协会都能以专门力量将其作为一项长期性的战略规划布署。其次，还要进一步完善证券民事诉讼制度，为投资者通过法律途径纠正证券市场中各种损害其利益的行为提供便利。第三，重视群众投诉举报工作，有意识地鼓励民间维权团体的建立与运作，加强为中小投资者提供此类诉讼的法律援助工作。

2.鼓励舆论的监督力量。要利用媒体传播信息迅速、广泛且影响力大的优势，鼓励其对证券市场上从事违法违规行为的机构、主要责任人及其行为予以曝光，通过舆论降低其信誉度，为公众投资者敲响警钟。但同时也应警惕部分媒体对于证券市场行情的虚假、夸大报道，防止其误导中小投资者，扰乱证券市场秩序。

(二)强化法律监管，改善立法、司法环节。

首先要结合市场发展需要而不断完善证券监管的法律制度，细化相关规则的具体操作，并注意法律、法规之间的协调，提高监管体系的系统性。

其次，克服传统监管行为中重立法、轻执法的做法，加大执法力度，完善执法手段，严查各种证券违法违规行为，保护投资者利益，维护监管权威。

最后，还应加强证券监管部门与其他相关部门如公安、工商、司法、财政、审计等的沟通与配合，统筹部署，有效打击证券违法犯罪活动。 转贴于 中国论文下载中心 http://当前我国开发股指期货的经济意义

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一、当前我国股市的特点

十四届三中全会后，股票市场成为大型国企筹资的重要渠道，并在国企改革中起到积极作用。证券市场在国民经济中的比重越来越大。截至1998年底，股市总市值占gdp的12.8％，1998年股票税收对财政的贡献达2.29％。

股票市场的规模不断扩大。截至2001年11月，股市市值已逾2.7万亿元，投资者达4000多万，上市公司超过1000家。机构投资者类型及规模增加，可融资的综合类券商、证券投资基金、保险资金乃至国企相继加入股票投资者大军，目前证券投资基金已达20家，发行规模达400亿元，在个人投资中股票投资的比例也不断增大。

股票市场的价格风险剧增。由于缺乏风险回避机制，股价波动剧烈，股价的持续下跌给投资者带来巨大损失，如上证指数今年从1756点下跌至目前1500点以下，套牢资金2800亿，市价损失近5000亿。

二、我国发展股指期货的可行性

1.法律环境日渐完善

一方面，《证券法》及其它系列法规的陆续出台，为规范市场行为、促进证券市场健康发展奠定了基础；另一方面，期货市场的相关法规也逐步完善，《期货交易管理暂行条例》及四个《办法》也已正式实施，这些法规与已往的法制建设相结合，构成了一个较为完善的证券法律体系。

2.市场公开性、公平性与公正性正逐步提高

股指期货的推出必须以现货市场的良好环境为基础，其中最重要的是市场容量、系统风险和信息的对称性。到2000年2月底，深沪两地的上市公司已超千家，流通市值11000亿元左右，以深发展、上海机场、上海汽车等为代表的蓝筹股开始作为一个群体崛起在证券市场，成为证券市场稳定和发展的中坚力量。

另外，证券投资基金的数量和规模进一步扩大，保险资金可间接入市，券商增资扩股工作进入高潮，市场主体正在悄然变化，投资理念更趋理性。同时，通过对证券市场的一系列违规行为的处理，相应的管理办法出台，投资咨询公司、会计师事务所、律师事务所等中介机构的行为得到规范，上市公司的信息披露更加及时、准确、完整，一个公开、公平、公正的市场环境正在逐步形成。

3.监管体系的统一性、高效性与独立性增强

根据“垂直管理、统一监管及监管独立”的精神，1998年我国对证券监管体系进行了大规模的调整，撤消了国务院证券委，人行承担的部分监管职能移交中国证监会统一管理，收回地方政府对当地证券监督机构的管理职能，归中国证监会垂直管理，证监会内部的机构设置也进行了重新安排，加强了监管职能。

三、开发股指期货有利于当前股票市场的健康发展

到目前为止，我国股市仅有现货交易，却没有有效的风险回避机制，这必将影响到我国股市健康发展。股指期货交易作为20世纪80年代以来国际金融市场金融创新的重要内容，已被公认为回避股市风险最为有效的风险管理工具之一。因此，当前开发我国股指期货交易具有十分重要的意义，这表现在：

1.促进发行方式的转变，保证新股发行与顺利上市

当前股票一级市场发行普遍采用的是定价上网发行方式。开发股票指数期货为承销商提供了回避风险的工具，股票承销商在包销股票的同时，可通过预先卖出相应数量的期指合约以对冲风险、锁定利润。这一方面有利于新股发行方式向上网竞价发行的转变，改变现有计划方式；另一方面可回避二级市场低迷给承销商带来的巨大风险，保证新股的发行与顺利上市。

2.回避股市系统风险，保护广大投资者的利益

我国股市的一个特点是股指大幅波动，系统风险大，这种风险难以通过分散投资加以回避。目前，我国证券投资基金及保险资金开始入市，但由于我国股票市场功能单一，没有卖空机制，这些机构资金面临着巨大的市场风险，一旦被套，由于资金大很难退出。开展股票指数期货交易，可以使投资者通过有效进行投资组合与风险管理，回避股市的系统风险，实现保值与增值的策略，这将有利于我国证券投资基金及保险资金大规模入市。广大个体投资者有了股指期货作为风险管理工具，则可以在股市下跌时避免以往的不是被套牢就是割肉的局面，确保自己的投资收益。

3.增强市场的流动性，促进股市持久活跃

开展股指期货交易，引进双向交易机制，能够大幅度提高资金的利用效率，有利于吸引大资金入市，促进股市的持久活跃。

4.促进股价合理波动，充分发挥经济“晴雨表”作用

由于缺乏风险回避机制，我国股市许多机构投资者只能借助内幕消息进行短线投机，以达到获利的目的，从而造成股价的非理性波动。有了股指期货交易，大众投资者不但有了风险管理工具，而且在交易时要搜集各种信息进行综合分析，这样有利于提高股票现货市场的透明度，引导投资者理性交易。如果股票现货市场价格出现过度投机，只会引来两个市场间的大量套利行为，可抑制股票市场价格的过度波动，规范市场的运作与发展。此外，股指期货交易发现的预期价格可更敏感地反映国民经济的未来变化，充分发挥国民经济“晴雨表”的作用。