如何运用股票投资价值评估方法指导股票投资？

目前价值投资主流理念是发现型价值投资和培养性价值投资，发现型价值投资主要看中宏观市场信息和股票代表公司经营状况

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目前价值投资主流理念是发现型价值投资和培养性价值投资，发现型价值投资主要看中宏观市场信息和股票代表公司经营状况，我创有股票操作《九曲》欢迎随时讨论

看索罗斯如何赚钱！揭秘大鳄投资理论的24个重点

投资大鳄乔治·索罗斯 乔治索罗斯(George Soros)是美国与巴菲特齐名的投资大师，也是很多人眼中的投机者、魔鬼和经济罪犯。他在职业生涯中对美元、英镑、日元、德国马克、泰铢和港币等多国货币曾造成的巨大震荡一定还让很多人记忆尤新。 索罗斯在伦敦政经学院(LSE)师从于1977年诺贝尔经济学奖获得者詹姆斯？爱德华？米德(James Edward Meade)，而英国哲学家卡尔·波普(Karl Raimund Popper)从哲学的角度严肃思考并解释世界运作的方式则对索罗斯建立金融市场运作的新理论影响更为深远。这两位大师影响为索罗斯成功的首要秘诀——反射理论(Reflexivity)奠定了重要基础。 索罗斯的反射理论也叫回归理论，指观察某一投资品种的时候，一般都会发现某种趋势，而一旦市场开始朝那个方向运动，那么在一段时间内，这种趋势往往会持续。比如市场给投资者某公司“业绩好转”信号时，该公司股价通常会上涨，进而公司业绩和市场股票价格互相推动，使得趋势得以持续。于是就出现了一种良性的循环，市场和现实就好像镜子那样，反映着对方的摸样并互相影响。 具体而言，索罗斯的投资理论可以分为24个重点： 1. 突破扭曲的观念 索罗斯通过早期哲学研究发现人类的认识存在缺陷，对真实的看法有所扭曲，而金融投资的核心就是要对人类存有缺漏和扭曲的认识作文章。 2. 关注市场预期 索罗斯对传统经济学理论建立的完全自由竞争模式不以为然，他认为供需关系的发展会受市场操纵，从而导致价格波动，而不是趋于均衡。此外，未来价格的走势却又是由当前的买入或卖出行为所决定的。因此要依靠自已的认识对市场进行预期。 3. 市场的无效性 古典经济学的有效市场理论假定金融市场最终会走向均衡，而依据索罗斯的观点，金融市场的运作方式注定其是无效市场，即非理性。依靠有效市场理论对行情的判断依据也是靠不住的，利用和把握了无效市场所提供的投资机会，使索罗斯的基金发展状大。 4. 寻找偏差 金融市场在不均衡中运转造成市场参与者的市场预期与客观事物出现不可避免的偏差，寻找市场可能出现过度非均衡的倾向是发现投资机会的捷径。5. 发现联系 市场参与者带着偏见操作，而偏见本身也能影响事件的推展。索罗斯认为市场参与者的偏见和现实事态的进程存在反作用联系，未来的事件被目前的期望所塑造。 6. 揭示市场偏见 根据反射理论，市场天生就不稳定，偏见和认知缺陷将进一步导致市场波动，又将再次影响了投资人的期望——认知和现实间出现双向的回馈，这种不稳定将对投机者极为有利。 7. 利用市场不稳定 当市场预期与客观事物出现偏差时，金融市场会出现连续“涨跌” 的不稳定状态，从而给投资者提供了了解市场想法的机遇。 8. 把握混乱 索罗斯以为，股票市场运作的基础不是逻辑层面，而是基于群体本能的心理层面，理解金融市场中混乱根源正是其挣钱的良方。9. 善用过度反应的市场 散户投资人的认知缺陷和盲从会使市场过度扩大，而当偏差过大至超过某个临界点时，则会出现相反趋势。索罗斯在大部分的时候会一边跟着趋势走，一边寻找趋势的转折点并准备反向投资。 10. 基本面 索罗斯认为市场参与者的偏见不仅决定市场价格，而且还影响到“基本面”，从而反射理论将发挥作用。一旦觉察到基本面受影响，则能快人一步。 11. 先投资再调查 索罗斯在投资实践中，总是根据研究先假设一种发展趋势，然后建立小仓位来试探市场，若假设有效，则继续投入巨资；若假设是错误的，就毫不犹豫地撤资。 12. 预测趋势 索罗斯善于从宏观的社会、经济和政治因素来分析行业和股票，以期发现预期和实际股票价格之间的巨大差距从而获利。13. 勇于突破 很多投资者的错误是明明准确地把握市场趋势却因为缺乏自信而错失良机。索罗斯的观点就是：如果你对某笔交易有很大的把握，就应该勇于大量注资，在高杠杆上保持平衡。 14. 兼听则明 索罗斯认为，除了凭借专业知识进行分析之外，直觉在投资方面的作用也很重要。而他的直觉常常来自于对国际贸易状况宏观考虑以及从身边诸多国际金融权威人士了解到的他们对宏观经济发展趋势看法和策略。 15. 求生自保 尽管用信用杠杆进行投资可以扩大盈利，但一旦出现错误将会损失惨重。索罗斯成功的原因之一即是他擅长于绝处求生，发现错误时趁早平仓，及时撤退，以避免更大损失。 16. 接受错误 索罗斯认为，虽然犯错误不是什么光彩的事情，但这毕竟是游戏的一部分。因此他在投资一开始常常假设自己建立的投资仓位可能有错，并提高警觉，如此一来，就能比大多数人更为及时地发现和矫正错误。17. 切忌赌徒心态 在索罗斯看来，承担风险本身无可厚非，但那种孤注一掷的赌博式冒险应该及时制止。 18. 思考和自省 索罗斯对待金融市场有一种超然物外的耐心，他认为利率和汇率变动的效果需要时间，因而整个投资往往是一场持久战。花时间去思考，学习和自省往往是等待过程中重要的一个环节。 19. 忍受痛苦 索罗斯曾说过，如果你未准备好忍受痛苦，那就不要再玩这种场游戏。投资者必须懂得如何保持冷静、承受亏损。 20. 心理素质 稳定的心理素质和钢铁般的意志是索罗斯成功的重要秘诀，他理解市场有非理智的一面，因此，他就如同牧羊人一样，在大部分的时间随着牛群移动，一旦出现一个机会就会敏锐地觉察到并冲到牛群前面。21. 两面避险 索罗斯是对冲基金领域里的大师级人物，他懂得在通过在多头和空头两面下注，将投资部位中风险资产的组成多样化，从而在一定程度上规避风险。 22. 保持低调 索罗斯在投资方面大开杀戒的同时，对自身常常保持低调，他对自己的投资策略总是讳莫如深，也很少将自己的秘密公布于众。 23. 善用杠杆 懂得利用杠杆不但可以提高投资力度，同时还能进一步提高报酬率。但是杠杆投资不仅需要好的心理素质，还需要保持杠杆平衡的技巧和能力。 24. 最佳与最差 索罗斯的宏观分析为关注大格局——国际政治、各国货币政策、通货膨胀、利率、汇率的变化等。然后他会选取一行业中最好和最差的股票并忽略其他股票，他相信这种套头策略会有很好的表现。

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同仁堂：期待营销改革提升公司的估值水平

公司基本情况

公司是我国传统中药的金子招牌，底蕴深厚，拥有800多个生产批文，其中在产产品包括21个剂型，400多个品种，主要产品包括六味地黄丸、乌鸡白凤丸、牛黄清心丸、安宫牛黄丸、大活络丸等传统中药产品。

公司三季报简评

公司08年前三季度实现营业收入21.89亿元，同比增长6.94%，归属母公司所有者净利润1.8亿元，同比减少13.63%，每股收益0.345元，同比减少27.97%。影响三季度业绩的主要因素包括：公司营销调整使销售费用的增长幅度超过了营业收入的增长，增幅达到了17.33%，总销售费用为3.48亿元；所得税暂按照25%征收，致使所得税增加47.13%；原材料、人工成本上升因素。

受制于奥运因素，公司产品销售影响较大

奥运期间，公司40多个品种被贴上“运动员慎用”标签，销售上按照处方药进行管理，使OTC销售受到了很大影响，同时各地在执行上的偏差，扩大了这种负面影响，公司做了大量的工作，但对公司销售影响仍然较大，主力产品六味地黄丸前三季度销售与去年基本持平，市场占有率在15%左右，乌鸡白凤丸、牛黄清心丸、安宫牛黄丸、大活络丸、国公酒等主力品种维持在5%-10%的增长。

营销改革能否顺利推进是影响公司业绩的最重大的因素

公司作为我国传统中药的金子招牌，业绩增长与盈利能力并不突出，营销能力与管理机制是公司最大的软肋，公司对这点认识的也比较深刻。近几年公司一直对营销进行改革，受限制于国有的机制以及管理层的变动，营销改革整体上推进的速度低于预期。今年以来公司加大了营销改革的力度，包括：加强终端销售能力，控制流通渠道，在加强渠道控制的同时有步骤的提高产品出厂价格；减少流通环节，帮助有潜力的二三级经销商做大做强以减少流通环节的层级，同时逐步增加连锁药店的销售比例，特别是母公司的销售渠道，使产品直接到达终端；尝试新的营销模式，成立20人左右的营销分公司，在激励、考核上分开管理，推广公司的新品种、小品种，逐步形成自己的销售团队。

分析认为公司销售效率有很大的提升空间，如果公司的营销改革能够达到预期的目标，公司的销售收入与盈利能力能够与公司的金子招聘相符合的话，公司未来的发展以及二级市场上表现将不可同日而语。

作为传统中药龙头，公司将受益于新医改及国家扶植中药政策

《卫生事业发展“十一五”规划纲要》及《新医改征求意见稿》明确提出中西医并重与更重预防，作为国内传统中药的代表，公司将显著收益。与以往缺乏实质性政策支持不同，在具体政策上国家也加大了支持的力度。这种政策既有国家层面的，如基本药物目录讨论稿中中药的比例显著提高，这使得公司相当多的产品有可能会进入基本药物目录；同时，也有地方层面的一些配套政策，如北京地区在基层医疗机构建设中开始增设中医科，这些因素都将对公司中长期的发展形成实质性利好。

公司所得税暂按25%征收，如果年底通过认证将执行15%的所得税税率。分析认为公司通过认证的可能性较大，对于公司今年的业绩将有较大的提升。

公司中长期发展将受到国家扶持中医药发展的政策以及新医改对中医药扶持等政策的促进，未来几年业绩则主要看其营销改革推进的程度。作为拥有300年以上历史的国有老字号公司，其营销改革是一个相对比较长的过程，随着营销改革的不断深入，公司经营效率也将获得稳步提升，这将对公司的未来业绩产生持续的正面影响。

同仁堂作为国药品牌，在国人的心目中具有不可替代的地位，其品牌价值正是公司最核心的资源，也是最宝贵的财富。然而，从公司目前的经营状况和估值情况看，这种价值还远未得到充分的体现，相信随着公司经营机制的不断完善和营销变革的持续推进，公司价值在未来将具备很大的提升空间。

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英文文摘

大连理工大学MBA学位论文原创声明

1.1问题的提出

1.2国内外文献综述

1.2.1相关估价法

1.2.2股票的期权定价方法

1.2.3现金流量折现法

1.2.4经济增加值法(EVA)

1.2.5 EVA适用性分析及对我国的应用意义

1.3本文的研究思路与方法

2某股票行业的基本面分析

2.1宏观经济环境分析

2.1.1国际政治经济关系分析

2.1.2国内政治经济形式和经济政策分析

2.1.3经济景气变动分析

2.2某股票行业的微观分析

2.2.1公司行业特点分析

2.2.2行业和公司的持续增长能力

3 EVA参数的选择

3.1资本结构中的债务总额和权益总额

3.2股东资本成本

3.2.1股东资本成本的评估方法

3.2.2无风险报酬率(Rf)选择

3.2.3β系数计算

3.2.4市场风险补贴(Rm-Rf)计算

3.3债务资本成本

3.4税率

3.5 EVA的会计调整

3.5.1调整的原因和原则

3.5.2某股票的财务报表调整

4基于EVA的某股票市场价值分析

4.1公司的竞争状况

4.2某股票的EVA计算

4.2.1 EVA计算的数据主要来源

4.2.2计算资本总额

4.2.3计算税后净营业利润(NOPAT)

4.2.4计算加权平均资本成本(WACC)

4.2.5计算EVA

4.2.6 某股票的EVA值

4.3某股票的市场价值估算

4.3.1连续价值估算方法的选择

4.3.2连续价值参数的预测

4.3.3某股票的市场价值

4.4市场价值的敏感性分析

5结语结合个股进行分析要有自己独特的一面