帮忙分析下今年上半年股市下跌与通货膨胀膨胀的关系

低迷股市难促货币政策松动

2008年第一季度，大盘从5500点一路下跌到清明节前的最低3271点。据天相投资统计显示，2008年一季度239只偏股型基金单位净值无一上涨，平均下跌22.02%，创基金业十年以来单季度最大净值跌幅。单位净值跌幅超过20%的基金达到154只，占偏股基金总数的64%。更有37只基金单位净值跌幅超过25%，其中5只基金单位净值跌幅超过三成，跌幅最大的一只单位净值下跌了37.8%。投资者信心受到重创，呼吁政府出台救市政策的声音此起彼伏。“但央行不太会因为考虑股市点位来调整货币政策，因为股市低迷而大动货币政策的可能性很小，即使是最近持续批准新基金发行和降低印花税的讨论空前热闹，也看不出央行的货币政策有松动的迹象。” 亚洲开发银行驻中国代表处首席经济学家汤敏对理财周报说。

“宏观经济对股市的影响大，而股市对宏观经济的影响弱。政府不会因为股市低迷而去采取货币政策来进行调节和救市。” 社科院金融制度研究所周子衡博士也向理财周报表达了类似看法。

中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇提醒市场不要过于敏感：“从中国来看，股市跟整个宏观经济的关系其实并不大，股市是一个虚拟经济，它是建立在实体经济的基础之上，是实体经济的反映，但同时，股市有它自己相对独立的运行规律，我们不能把两者之间的关联度看得过重。”

美国股市今年也遭遇大跌，美国政府采取了大量政策来救市，这时国内发出了很多声音，中国政府为什么不救市？

对此，郭田勇分析：“美国和中国下跌的原因和对应的经济体不一样，美联储是通过向市场注入流动性来救市，而中国股市的下跌是由于市场估值、投资者信心等原因，中国股市并不缺钱，近几个月居民银行存款大幅度增加，政府没有理由放松从紧的货币政策。”

周小川在两会期间也表示，去年末出台的从紧货币政策的判断是对的，还应进一步适时适度做好。从紧货币政策已经实施了一段时间，当前的股市下跌不应归咎于从紧的货币政策。

上半年加息不太可能 但年内会有

今年3月，中国人民银行行长周小川表示，货币政策各项工具都有调整空间，包括利率和存款准备金率，但取舍和时机应适度掌握。

央行没有如预期宣布加息，只在3月18日宣布，自3月25日起上调存款类金融机构存款准备金率0.5%，至此，存款准备金率达到15.5%，继续创出历史新高。

“目前来看，央行进一步加息的意愿已经没有去年那样强烈。”周子衡，“央行表示加息还有空间，某种程度说来讲是为了抑制通货膨胀预期，并不是有太强的加息意愿。从前年和去年的经验来看，央行加息大部分都放在下半年，今年可能也是这样。”

“从现在情况来看，理论上存在加息的可能性，实际上不太可能。”郭田勇分析，商业银行已经通过收取财务顾问费、咨询费等中间业务收入来起到了加息的效果，而且这种情况十分普遍，在严控信贷规模方面，商业银行今年的举措比去年更加严格，这些都使得加息变得不是那样的迫切。另外，加息在抑制通货膨胀预期方面更有效，真正对通货膨胀有多大抑制作用，在这一点上还存在很大争论。央行去年以来多次加息仍对通货膨胀没有太明显的抑制，可能从供给层面上采取措施更能起到好的作用。

摩根大通4月3日发布对于中国宏观经济政策的预测表示，今年下半年将有三次加息，上半年则不会加息。中金公司日前发布的一份宏观分析报告也指出，加息作用不大，2008年全年至多有一次。

汤敏的判断比上述人士和机构悲观：“比较难判断央行何时会加息，但随着最近几月CPI一直居高不下，这种加息的可能性已经越来越大。”

汤敏认为，加息不一定是抑制通货膨胀最好的方法，但是肯定是这一系列政策组合拳里面的重拳。最终央行是否加息取决于国内通货膨胀压力和美国经济衰退对中国的影响，要看这两者谁的力量更大些。

汤敏还进一步指出：“如果央行不加息，同样面临风险。现在居民存款一直处于负利率，这种情况时间拖得越久，对经济的不良影响越大，管理层需要对此有个清醒的认识。”

利率手段少量让位汇率手段

在央行货币政策委员会第一季度例会上，央行提出“要增强人民币汇率弹性”。对此，有专家认为，在平抑价格过快上涨的问题上，管理层开始有意侧重于动用汇率手段。

“动用汇率手段理论上有抑制通货膨胀的作用。目前我国外汇储备压力和流动性压力都进一步增大，加快人民币升值对通货膨胀会起到一定的作用，但不可能从根本上解决。”郭田勇指出。

汤敏也表示：“汇率政策在抑制通货膨胀方面对利率政策有一定程度的替代作用，但不可能全部替代，央行只是说要增强人民币汇率弹性，不能从这点上就认为是央行将考虑用汇率手段代替利率手段。央行货币政策的选用和是否再次加息，关键是看通货膨胀的情况，就是最近3月份和4月份的CPI，如果CPI一直继续保持高位，央行肯定要考虑加息。”

“并没有太多证据可以证明通过加快人民币升值能在多大程度上抑制CPI，也就是说更谈不上是否用汇率手段代替利率手段了。”周子衡对记者分析。

周小川上月在答记者问时也表示，抑制通货膨胀不会成为汇率机制改革或者市场汇率浮动变化的主要原因。

是什么原因导致股市下跌？奥运后如果发生战争，将对股市有什么样的影响？

大小非导致的大跌

从8月12日开始的这个震荡箱体已经持续了18个交易日了,虽然中间经过过一次靠谣言带来的大涨不过，谣言就是谣言,随着谣言的破灭大盘继续震荡走低,中间的红盘游资的抄底力度越来越弱,而大盘如果继续被均线压制下去震荡走低无法突破,那大盘破位看低2000点就是很轻松的事了.短线请注意2380的均线压制区域,如果无法放1100亿以上的巨量突破并站稳,就不要期盼有较大的反弹空间,后市还会继续探底创新底的.大盘只有放巨量站稳了2380才有看高2500这个压制区域的机会.短线继续有所谓的利好在市面上谣传,机构放出来配合出货的概率很大,不要对政府出政策抱太大希望.投资是理性的活动不要有太多的感性因素在里面. 而近期市面上公布的8月机构净加仓100多亿的消息小心有猫腻，因为在大涨时候机构都是较大规模净减仓，地量的时候也是净减仓，我不知道这100多亿净加仓是怎么算出来了，小心又是套散户的套子(最新版本的统计显示主力资金是净减仓近200多亿而不是加仓,我个人更倾向于该数据的真实性,机构加仓不可能出现大盘破位创新底的走法)。谨慎相信。而周五不排除再次出现游资赌政策的疯狂行为,但是只要政策不兑现,大盘后市还是看低.而根据最近政监会相关会议精神透露出市场期盼的融资融券和股指期货这两个救市政策还在探讨阶段,要进入筹划正轨乐观估计2009年初的事.而政监会主席再次表示市场的问题应该由市场解决不要出了什么事就盼政策救市,那不符合政府要求股市变得市场化的要求,而大小非是很巨大的问题,要经过国务院的省核,而不是政监会说禁止就禁止得了的,政监会没有这个权限. 请跟随政府的政策来投资,而不要对政府善意的风险警告视而不见.

现在市面上的利好谣言很多,主要是以下方面,

1、证监会“二次发售”解决大小非 (证监会相关人士已经表态,二次发售只是打散大小非使解禁的集中度降低,不限制大小非解禁,同时表示,限制大小非是违背股改精神和市场的行为国家不会限制的,该消息属于重大利空,如果有投资者能够看懂?)

2、融资融券的可能在奥运后出台(没得到证实)

3、摩根大通龚方雄放言政府将出台千亿级的经济刺激方案(周二该黑嘴表态所谓的千亿级经济刺激方案只是自己认为国家应该出的,不是国家有出的计划和想法,该传言也遭到了李嘉诚的否认,劝投资者理智点面对现在的行情,他认为到09年为止股市不会太理想,投资者要谨慎介入)

4、据非常接近证监会高层人士可靠消息，将于8/2*宣布印花税即日起调整为双向征收0.05% (没得到证实)

5、暂停三个月的新股上市审批 (没得到证实)

6、国家平准基金将入市救市（相关发言人表示，平准基金现在还没组建，而且组建的资金来源暂时无法确定，所以较长时间内不可能入市，中等利空）

7、政监会组织基金经理开会，会议上的重点议题就是救市（但是有与会经理表示，会上更本没有谈到救市，主要是关于基金发行的部分议题）

而传言始终是传言,利好谣言并没有出现,大盘出现了意料中的回落,把那天大涨跌掉了一大半,而新的资金统计大涨当天靠谣言的掩护基金、保险和QF2净减仓40.8亿，而前几个交易日累积估算净减仓在150亿左右，注意风险了,如果基金真的这么看好后市行情不该现在减仓。机构出货的意志和之前一样坚决，出谣言就是机构出货的时候。在红七月行情进行过程中有过无数的众多利好传言带来了游资推动的那波行情,但是结果呢?都要到8月底了传言的利好都没出来.所以稳健的投资者建议等待官方公布利好后才介入稳健获利,而不要被游资和减仓的机构忽悠了,每次真正有利好政策出来的时候,政府都是悄悄的进村,而没有出现过提前一个多月干叫唤的情况,是机构制造谣言方便出货还是真的有利好,多思考下吧,再考虑自己是不是要介入。大盘出现了连续很多个交易日的均线压制震荡走低行情,就算又传出什么利好谣言再冲一波,没兑现的情况下,还是会去2000点的.请参考前几次运行情况，防止连续多个交易日出现均线压制震荡走低行情后破位大跌。控制仓位控制风险，大盘短线又要选择方向了。

而基本面投资者现在也将面临一个坏消息878家公司半年报:虽然每股收益小幅度增长1分钱,但是增速已经大幅度减缓,净利润增长现金流下降,降幅高达64.47%,但总体现金流下降并不意味着所有的行业现金流都出现下降，如采掘业上半年现金流同比就有较大增长。这也是美国次贷危机和中国宏观调空的的双重作用,随着宏观调空的继续深入,业绩面支撑股市上行的压力更大,在遇到大小非解禁的高峰期将近,大盘长期趋势不乐观.

大盘靠谣言带来的大涨,又于预料中的没有兑现,短线资金再次出局,夺回来的10日线轻松失守,如果短线继续维持弱势运行,那大盘又要选择方向了,如果传说中的利好继续是传说,那到2000点就不是传说了.由于市场面临的资金面压力仍然巨大,随着大小非的解禁高峰期即将到来,如果市场仍然是靠游资放出的谣言或这些假利好来做行情,那我还是不改对大盘后市的看法,一没资金,二没信心,三没实质性的政策,股市靠什么去完成书上说的中级大反弹.政府如果继续维持新华社的观点不出实质性利好,短线看低2000点,中线看低1500.顺势而为吧.没人喜欢熊市,但是,不得不面对现实.

如果导致这次熊市的大小非问题真的如国家通过新华社评论所暗示的让时间来解决,那解禁高峰期后的2011年才有希望,走出底部调整到位.主力出货的行情没底.底是机构大规模建仓抄出来的不是散户建议稳健对安全要求较高的投资者不介入,持币为主轻仓观望.

因为资金面紧张导致的现在下降趋势已经形成的情况下,投资者应该保持理智不要盲目的乐观,股市很复杂也很简单,复杂的是什么因素都可能导致股市变化,但是简单的是资金面的长期多空趋势就决定了,大盘的长期涨跌趋势,但是股市不可能只跌不涨,肯定会在下跌途中出现反弹,但是反弹的规模应该视政策面的利好消息的情况来判断,如果还是这些非实质性的利好消息来托大盘,那每次反弹都是减仓的机会,只有针对大小非实质性的限制措施出来后,大盘才有可能缓解资金面的压力,带来一波中级反弹甚至反转,只要这个导致大跌的核心问题不解决,投资者就要以反弹看待,逢高减仓,而连续超跌投资者信心的积弱使得抄底资金非常谨慎,虽然抄底资金试图该变这种运行颓势,但是情况却并不是太乐观,现在的股市并不是政府说的缺乏信心不缺乏资金,个人觉得在大小非的阴影下现在这两样都缺.今年是大小非最轻的一年,只有3万亿的解禁资金,但是已经让市场中的主力资金吃不消了(在主力开始出货前市场中的主力资金一共只有3万亿,但是大小非足够消灭它们了),虽然政府来了个基金也要讲政治的说法,不过看来实质作用不大,机构继续反弹出货的动作没有停止,不得不选择边打边撤退的策略,来降低损失,就算在奥运前政府再出所谓的利好来阻止股市的继续下跌,但是只要不是针对大小非的实质性的解决措施,只是一些不痛不痒的政策的话,那在资金的多空平衡已经打破的现在的这种行情下,就算在利好刺激下奥运期间采用横盘运行或者小幅度反弹的走势下,投资者仍然不要太过于乐观,因该谨慎对待,因为实质问题没解决,资金面就会继续紧张.如果出现政策带来的反弹时逢高降低才是明智之举.不要去相信股评不考虑实际的大行情.由于2009年的大小非解禁资金是近7万亿,2010年的解禁资金是近10万亿,而这已经远远超过了今年的3万亿,所以,在这个导致这次大跌的核心问题解决前,资金面的压力是不可能解决的,任何边缘性的利好政策带来的都只是反弹而不会是反转,股市虽然很复杂但是其实也很简单,股市的规律就是卖的多余买的就跌,买的多于卖的就涨,大多数人都知道这个道理,但是当资金面已经体现出来的时候为什么有些人却不愿意去面对.别去相信大小非也有要长线投资的,在大小非低成本甚至零成本的情况下一解禁上市就利润高达400%以上,甚至高达1000%以上时,这种成本带来的暴利,在一个弱势行情下,你认为大小非持有者是会落袋为安还是会继续看着自己的利润缩水(大小非也是投资者,利润第一同样是他们的理念,当长期股东这种想法只有被机构教育出来的散户会去干)而一个长期趋势中因为某种原因卖的力量都处于压倒性的优势时去谈牛市什么时候回来就是在自欺欺人.非实质性政策带来的就是反弹不是反转.由于大盘最强的支撑区域3300~3400和股评、机构口中最强的所谓永远不会被击穿的政策铁底2990都已经在资金面失衡的现实面前,迅速瓦解。所以短线在没有新的利好政策的支撑情况下，反弹就是降低仓位的机会，当然如果有边缘性的利好政策出台带来抄底资金抄底，带来的反弹相对规模较大当然最好，对散户来说机会难得。严格控制仓位是我现在唯一要说的，逢反弹减仓是严谨的。有资金在手里才有主动权，才能够迎来真正的底。底是主力抄出来的不是散户，在主力都迫于大小非压力减仓时，做为中小投资者能够做的就是顺势而为，不要逆势而动，机构减仓我们也要控制仓位。

以上纯属个人观点请谨慎采纳朋友 中国股市不成熟,管理制度不完整.

进入股市即为炒股,何谓"炒",也是要有人炒作!

去年的股市很火,国家看到了股市泡摸!如果不制止泡摸将来中国经济将更难维持!

中国的股市之所以会涨的快,跌的快,是因为中国的股市是在炒作.现在的跌是中国管理者为了让中国经济回归正常的目的,不是政府的宏调,中国的股市真的会涨的8000点,那时在出手治理股市,就已经晚了!

中国现在股市的跌,我相信中国是不会在2000点出手救市,以为中国政府相信中国经济的发展前景!

对于发生战争,在这个全球经济危机的时候,发生的几率是非常大的,但是即使是发生战争也只是局部的小战争,这只是比平时发生的战争再稍微大一点,因为现在大家都知道,大的战争就是同归于进.对于战争对中国的股市影响,我个人认为一开始股市会稍微下跌,这是全世界的经济反应.之后会由于中国经济国内经济的不断开发,相信会向着好的方向发展.相信即使发生战争,也不会对中国经济有太大的影响,因为中国不会参与战争的,(反恐战争并不在我说的战争只内,我所之的是国家间的区域战争)

最后,希望投资着不要一向的看着利好消息,什么业绩报告!关键要看到什么是牛市,什么是熊市.牛市买什么都赚,熊市买什么都赔!中国的股市并不正规,但是确定了什么是牛,什么时候是熊的时候,然后出手,相信一定不会让你失望.

现在离熊市的底线还差点距离.即使将来到的底线也要等一段时间才能恢复到牛市,所以要有耐心,在将来股市在涨到2900点的时候在进去吧!在没有利好，和上市公司的前景趋于恶化，公司业绩下降，财务困难。各种真假难辨的利空消息又接踵而至，对投资者信心造成进一步打击。这时整个股票市场弥漫着悲观气氛，股价继大幅度下挫 ,大盘还将下行. 人跑累了就要休息，A股也是这个道理，慢慢走或直接蹲下休息一下，这个正常的反应，因为股票也是人在做！

奥运后的战争在中国发生的可能性本身就很小，如果要是发生，总体肯定是向下走啊！但个股到时候肯定很活跃！中国股市的根本问题可以用三个字来概括：不公平

今年股市的问题，股评家可以列出很多，但所有的利空都应该可以被一个利好消化：中国30年来每年以10%的速度快速发展！

但实际上这个利好没有用处！中国投资人只能是“看见的是发展，享受的是贫穷”，或者说“看见的是盈利，享受的是亏损”。为什么呢？因为投资人想要的东西，被投资人所不能左右的另外一种力量拿走了，并且还把投资人不想要的东西给了投资人。这个力量是最大的利空。这个力量是不劳而获的大小非。

大小非没有解决前，任何利好都没有用，支撑不了股市。有什么利好比得上30年持续发展这个利好？

大小非是什么？大小非是我们大家名义上的共同财富，但实际上还远不是我们每一个人的具体财富。实际上大小非是一块无人看管的奶酪，是一座理论上人人可以超规模深度攫取，但实际上只有极少数人才有条件接近并疯狂开采的金矿。这的确是座金矿，但是是与投资人无缘的金矿，不仅无缘，它还是投资人的地狱。

也就是说，在当前中国股市，不公平作为利空，可以吃掉３０年高速发展的利好。相反也可以认为，实现真正的公平，比３０年高速发展这个利好还要好。只有高层充分认识到这一点，股市才能迎来真正的春天。

因为全球的经济下滑.

国内的天灾不断有许

多不确定的因素导致

股市下跌。

奥运后如果发生战争

那对股市的影响会非

常之大。经济下滑.奥运后如果发生战争.那就是爆跌

即使战争远离中国，油价也会飞涨，通货膨胀再度恶化。资源和农业类上市公司再度被暴炒。然后经济进入滞胀状态，必然会有很多人失业，带来社会的动荡加剧。大盘继续下跌。即使战争了,股市还是一样,不会因次而变化股票涨得怎么离谱,跌得离谱也是很正常的,如果发生战争,股票会毫无理由的跌,这是肯定熊市!大小非 产生的恐惧 ,没有如果,中国目前2年不会打仗 !全球的经济下滑导致股市大跌，如果发生战争会导致股灾