传媒类股票是不是还可以持有一段时间我买的是华闻传媒和粤传媒

000793我目前半仓持有，只要短期均线不破就半仓滚动操作。一家之言供参考。

传媒类股票有哪些？

目前上市的传媒类股票有： 大地传媒， 华闻传媒 ， 中视传媒中文在线，浙报传媒， 凤凰传媒， 长江传媒， 读者传媒， 皖新传媒等。 没有你所说的 欢乐传媒。

投资学题目

1、选商品房。首先通货膨胀下会有加息预期，因此债券收益率会降低，而商品房属于不动产，能有效起到预防通胀的作用。

2、（1）旧钱币投资属于收藏品投资，收益率稳定但不高，且有流动性偏低，最大的风险在于假币的风险，另外还有政策性风险等。

（2）股票投资是最大众化的风险投资，优点在于收益率高，流动性高，可随时变现。而缺点在于波动性过大，收益不稳定。风险就多着了，系统风险等等等等

（3）房地产投资最主要的好处是能获取稳定的现金流（出租），并能随时间推移获得房产的增值。但房产投资最大的毛病就是变现不容易，且一次性投资过高。风险除了流动性风险外，还有利率风险和政策风险。

3、这题最好看书，宏观经济学乘数论那章。这里解释起来没完没了。

以上均为个人见解，希望有所帮助折现因子：对应某特定期间的折现因子，是指该期间结束时所收取1元的现值。

零息债券：指只在到期日支付款项的债券。

即期利率：放款者在签约当时立即提供资金给借款者，所约定的利率。

远期贷款：在远期贷款签约当时，所定的利率。

利率期限结构：利率与到期期间的关系。

内部收益率：项目投资实际可望达到的报酬率，即能使投资项目的净现值等于零时的折现率。

久期：债券每次息票利息或本金支付时间的加权平均，或利率变动一个单位，债券价格相应的变动率。

凸性：价格—收益曲线的曲率。

免疫：组建固定收益投资组合，使组合的收益免受利率变化的影响。

一个基点的价格：代表利率变动1 bp时，某固定收益证券的价格变动量。

净现值：是一项投资所产生的未来现金流的折现值与项目投资成本之间的差值。

风险溢价：预期收益超过无风险证券收益的部分，为投资的风险提供补偿。

风险规避：是风险应对的一种方法，是指通过计划的变更来消除风险或风险发生的条件，保护目标免受风险的影响。

分离定理：投资者的风险规避程度与其持有的风险资产组合的最优构成是无关的。

β系数：反映资产组合波动性与市场波动性关系。

一价定律：一价原则，在没有运输费用和官方贸易壁垒的自由竞争市场上，一件相同商品在不同国家出售，如果以同一种货币计价，其价格应是相等的，即在均衡市场中，所有的证券均在证券市场线上。

报酬－波动性比率：资本配置线的斜率。表示对资产组合，单位风险增加对应的预期收益增加。

系统风险：它是指由于公司外部、不为公司所控制,并产生广泛影响的风险。

非系统性风险 ：产生于某一证券或某一行业的独特事件，与整个证券市场不发生系统性联系的风险。即总风险中除了系统风险外的偶发性风险，或称残余风险和特有风险

一致性定理：公司采用capm来作为项目评估的目标与投资者采用capm进行组合选择的目标是一致的。

因子模型：是假设资产的收益是由某个收益生成过程所决定的，而这个生成过程则可以通过某个收益率统计公式线性地表述出来。

套利：是利用证券定价之间的不一致，同时持有一种或者多种资产的多头或空头，从而在不承担风险的情况下锁定一个正收益。

无套利原则：根据一价定律，两种具有相同风险的资产不能以不同的期望收益率出售。

资本配置决策：是考虑资金在无风险资产和风险组合之间的分配

有效资产组合：在可行集中，有一部分投资组合从风险和收益两个角度来评价，会明显地优于另外一些投资组合，其特点是在同种风险水平下，提供最大预期收益率；在同种收益水平下，提供最小风险。我们把满足这两个条件的资产组合，称之为有效资产组合；

资产选择决策：在众多的风险证券中选择适当的风险资产构成资产组合

市场组合：在均衡状态下，所有的投资者都持有同样的风险组合。

风险价格：证券市场线的斜率

apt的基本原理：由无套利原则，在因子模型下，具有相同因子敏感性（b）的资产（或组合）应提供相同的期望收益率。

资产组合的好处？

?对冲，也称为套期保值。投资于收益负相关资产，使之相互抵消风险的作用。分散化：通过持有多个风险资产，就能降低风险。投资组合可以通过分散化减少方差，而不会牺牲收益组合使投资者选择余地扩大。

apt与capm的比较？

apt与capm的一致性

若只有一个风险因子，且纯因子组合是市场组合，则当apt与capm均成立时有

1、capm是一种理论上非常完美的模型，但假设条件太多、太严格。其中关键的假设是同质性假设和风险规避。

apt假设少得多。基本假设是：个体是非满足，不需要风险规避的假设！只要一个人套利，市场就会出现均衡！

2、在capm中，市场组合居于不可或缺的地位（若无此，则其理论瓦解）。

apt并不要求组合一定是市场组合，可以是任何风险分散良好的组合：纯因子组合

3、若纯因子组合不是市场组合，则apt与capm不一定一致，capm仅仅是apt的特例。当且仅当纯因子组合是市场组合时，capm与apt等价。

由于市场组合在实际中不是总能得到，因此，在实际应用中，只要指数基金等组合，即可满足apt。所以apt的适用性更强！

4、apt的推导以无套利均衡为核心，capm则以一般均衡 general equlibrium 核心。

5、 capm属于单一时期模型，但apt并不受到单一时期的限制。

6、在capm中，证券的风险只与市场组合相关。apt承认有多种因素影响证券价格，为识别证券风险的来源提供了分析工具。

sml、cml、cal、因子模型之间的比较

sml与cml：

证券市场线(sml)是用来界定所有证券风险与收益率的关系，而无论这个证券是个别证券，还是有效或无效的证券组合。

资本市场线是指表明有效组合的期望收益率和标准差之间的一种简单的线性关系的一条射线。它是沿着投资组合的有效边界，由风险资产和无风险资产构成的投资组合。

证券市场线方程为： ，

由上式可知，风险资产的收益由两部分构成：一是无风险资产的收益rf；二是市场风险溢价收益 。它表明：（1）风险资产的收益高于无风险资产的收益率；（2）只有系统性风险需要补偿，非系统性风险可以通过投资多样化减少甚至消除，因而不需要补偿；（3）风险资产实际获得的市场风险溢价收益取决于βi的大小，βi值越大，则风险贴水 就越大，反之，βi则越小，风险贴水就愈小。 依据βi大于或小于1，可将证券或证券组合分为防御性和进取性证券两类。βi系数值小于1的证券或证券组合称为防御性证券或证券组合；βi系数值大于1的证券称为进取性证券或证券组合。

1、“证券市场线”的横轴是“贝它系数（只包括系统风险）”；“资本市场线”的横轴是“标准差（既包括系统风险又包括非系统风险）”。

2、“证券市场线”揭示的是“证券的本身的风险和报酬”之间的对应关系；“资本市场线”揭示的是“持有不同比例的无风险资产和市场组合情况下”风险和报酬的权衡关系。

3、证券市场线中的“风险组合的期望报酬率”与资本市场线中的“平均股票的要求收益率”含义不同；“资本市场线”中的“q”不是证券市场线中的“贝它系数”。

4、证券市场线表示的是“要求收益率”，即投资“前”要求得到的最低收益率；而资本市场线表示的是“期望报酬率”，即投资“后”期望获得的报酬率。

5、证券市场线的作用在于根据“必要报酬率”，利用股票估价模型，计算股票的内在价值；资本市场线的作用在于确定投资组合的比例；

巴菲特如何对传媒股估值

竞争优势大幅减弱

巴菲特定义具有经济特权的产品或服务为：（1）客户确实需要或期望得到；（2）客户认为没有与其非常近似的替代品；（3）不受政府的价格管制。产品或服务具有以上三个特点，就会体现为公司具有定期对产品与服务进行攻击性定价的能力，从而能够获得更高的投入资本收益率。而普通企业想要获得远远高出平均收益率水平的盈利，只有成为低成本经营者，或者赶上市场非常紧俏，供给严重不足的时候，但是这种供给严重不足的情况通常不会持续很久。只有极少数企业属于经济特权企业，大部分企业属于一般企业，还有很多企业介于二者之间，应该说是较弱的经济特权企业或是强大的普通企业。

巴菲特认为，随着网络信息科技的发展，消费者寻找资讯与娱乐（其主要兴趣是后者）时，享受到极为宽泛的多种选择。但消费者的需求并不会随着新的供给巨幅增长而相应扩大。结果只能是，资讯与娱乐供应商之间的竞争变得更激烈，市场因此分割成碎片，导致传媒行业丧失一部分经济特权的竞争力，尽管远远不是全部。

竞争优势变化导致估值变化

传媒行业的经济特权由强变弱，直接影响到传媒企业的短期盈利，但对内在价值的影响更大。

巴菲特用简化计算说明如下：几年之前，传统观念认为，报纸、电视或杂志这些传媒企业，收益将会以每年6%左右永久地持续增长，而且这种永久性增长并不需要使用追加投入的资本。因此，每年的折旧费用将大致接近于资本性支出，所需的营运资本也将相当少。基于以上原因，公司报告收益(在扣除无形资产摊销之前)也就是可以自由分配运用的收益。这意味着，拥有一家传媒企业的股权，类似于拥有一份收益每年增长6%的永久性年金。假设以10%的折现率来计算现金流量的现值，那么一家现在每年税后盈利100万美元的传媒企业，价值将会高达约2500万美元，按照税后利润计算的市盈率为25倍。

但是现在由于传媒企业长期竞争优势出现重大变化，需要改变原来的假设，不能保持每年6%的永久性增长，而是只有每年平均盈利100万美元的“正常盈利能力”，每年收益只是围绕100万美元的平均水平上下波动。事实上，大多数企业每年盈利基本上都符合这种围绕正常盈利水平上下波动的模式。要想让公司收益实现增长，企业股东就必须要追加投入更多的资本(一般都是通过企业留存一部分收益的方式进行追加投入)。在修改后的新假设条件下，同样以10%的折现率折现，企业的估值却只有1000万美元。一个看似幅度相当小的利润增长率假设变化，却使企业估值大幅减少，按照税后利润计算市盈率只有10倍。

不管经营传媒业务，还是经营钢铁厂，赚来的现金都完全一样。而过去同样是一元钱的收益，市场对于传媒企业的一元钱收益的估值远远高于钢铁企业，是因为他们预期传媒企业的收益将会持续增长(而股东不需要为收益增长再额外投入更多的资本)，而钢铁企业的盈利明显属于围绕正常盈利水平上下波动的普通企业类型。可是，现在市场对于传媒企业的盈利预期，也转向围绕正常盈利水平上下波动的企业类型。正如前面简化的例子所描述，盈利预期的修正必然会导致估值的巨大变化。尽管大部分传媒企业还将继续拥有比一般企业好得多的盈利能力，但过去那种拥有如同防弹衣一样，无法击败的经济特权和暴利的好日子已经一去不复返，所以巴菲特过去20年基本上拒绝投资传媒股。

可是，巴菲特为什么最近又大量投资报纸呢？原因很简单，因为最近10年传媒企业的价格大幅下跌，很多传媒股跌到只有原来股价的十分之一，远远超过其内在价值的下跌。巴菲特投资的华盛顿邮报从2007年至今5年，跌幅过半，纽约时报从2007年至今5年跌幅超过70%。巴菲特这次收购其63家报纸的Media General公司的股价只有5年前的1/10。Lee公司股价只有5年前的1/20。巴菲特的投资行为表明，价值投资并不只看价值高低，也不是只看价格涨跌，而是看价值与价格相对变化的性价比。

搜一下：巴菲特如何对传媒股估值